Forex 2019 : Analyse fondamentale et technique de long terme pour GBP/USD, La Livre pourrait offrir une très bonne opportunité d’achat post-Brexit

Le vote de l’accord sur le Brexit devrait prévaloir à au début de 2019. La prévision GBP/USD de 2019 dépend fortement du résultat du Brexit, et toutes les options sont toujours sur la table, laissant différents scénarios possibles pour la Livre. La paire GBP/USD pourrait ainsi tomber vers le niveau des 1.2000 qui, historiquement, limite les chutes et sert de territoire de rebond.

La solution rationnelle pour toutes les parties impliquées au Parlement britannique, au gouvernement britannique et dans l’Union Européenne, devrait être d’éviter le scénario d’un Brexit sans accord qui déséquilibrerait l’économie britannique et la livre sterling. La BoE estime que le GBP devrait perdre environ 25% de sa valeur dans ce scénario du pire, indiquant des niveaux de sous-parité pour GBP/USD. En outre, une absence de transition vers le Brexit représenterait un scénario défavorable pour le Sterling, qui tomberait au plus bas niveau depuis 1985, soit 1.0700. De tels scénarios sont encore considérés comme improbables. Mais si de tels scénarios se concrétisaient, il serait presque certain que les traders connaîtront le deal de leur vie en achetant la paire GBP/USD à des niveaux historiquement bas.

GBP/USD pourrait connaitre une évolution en forme de V en 2019

Que le Royaume-Uni conclue enfin une sorte d’accord sur le Brexit avec l’Union Européenne, même s’il est minime, reste le scénario dominant pour le Royaume-Uni et pour le GBP/USD.

Avec l’incertitude sur le Brexit, GBP/USD devrait tester le creux cyclique de 1.2200, voire 1.2000, au début de 2019, avant de rebondir. En fait, il s’agit d’un scénario opposé à 2018, lorsque la paire GBP/USD s’est appréciée à 1.4377 début 2018 pour tomber à 1.2477 au début du mois de décembre, ce qui en fait le plus bas niveau en 2018, même depuis avril 2017.

Comme mentionné ci-dessus, 1.2000 est historiquement une zone de rebond très importante pour la paire GBP/USD, qui a notamment servi de creux après le référendum sur le Brexit en mars 2017. Avec la livre sterling approchant le niveau de 1.2000, il faudra un scénario très négatif sur le Brexit pour que GBP/USD casse ce niveau de support, alors que de plus en plus d’investisseurs réfléchiront au fait d’entrer sur le marché pour profiter de l’achat avantageux. La livre sterling n’a évolué sous le niveau des 1.2000 que pendant trois mois, de décembre 1984 à février 1985, sur un graphique retraçant l’histoire jusqu’en 1970.

Indépendamment de l’évolution des fondamentaux économiques au Royaume-Uni et aux États-Unis, le Brexit devrait entraîner une baisse de la livre sterling au début de 2019, avant la libération estivale des tensions autour du Brexit et d’un rebond plus important par la suite. GBP/USD pourrait donc connaitre une évolution en forme de V en 2019.

Parmi les facteurs externes qui pourraient contribuer à la concrétisation du scénario de type V sur GBP/USD, on peut citer une réserve fédérale dovish en 2019, n’offrant qu’une ou deux hausses de taux, et peut-être un peu les tensions européennes de type budget italien et/ou élections européennes.

Pour les investisseurs qui craignent que le ralentissement économique mondial ne frappe d’abord les États membres de l’Union Européenne, l’économie britannique et sa monnaie peuvent devenir une alternative facile.

La perspective de l’économie UK reste dépendante de l’incertitude du Brexit

L’économie britannique devrait continuer à se développer modestement en 2019 et 2020, avec un taux de croissance annuel du PIB estimé de 1,3% à 1,6% en 2019. Le taux de croissance économique du Royaume-Uni reste modéré et le plus bas parmi les pays du G7, toujours soumis à de nombreuses incertitudes liées au Brexit qui pèsent à la fois sur les investissements des entreprises et les dépenses des ménages. Le gouvernement britannique devrait augmenter ses dépenses et introduire des réductions d’impôts à court terme, mais dans l’ensemble, le Brexit est un frein aux perspectives économiques du Royaume-Uni pour 2019.

Même si un Brexit sans accord n’est toujours pas le scénario le plus probable pour l’économie britannique à partir de 2019, le Parlement britannique s’oppose farouchement à l’accord conclu entre le gouvernement et l’UE. Le parti conservateur au pouvoir est si profondément divisé que la première ministre britannique, Theresa May, a du surmonter un vote de censure de son propre parti au début du mois de décembre, après une mince victoire de 200-117 voix de députés du parti conservateur.

À l’inverse, l’économie britannique pourrait bénéficier d’une économie mondiale plus forte et de la valeur concurrentielle de la livre sterling, ce qui devrait stimuler les exportations et le tourisme. L’expansion mondiale a un inconvénient car l’économie de la zone euro, premier partenaire commercial du Royaume-Uni, ralentit dans l’escalade des tensions commerciales internationales qui pourraient freiner la croissance mondiale en 2019 et au-delà.

Les perspectives économiques du Royaume-Uni, et en particulier les dépenses de consommation, devraient être soutenues par la stabilisation attendue de l’inflation britannique autour de l’objectif de 2%, tandis que le resserrement du marché du travail au Royaume-Uni devrait continuer à faire pression sur les salaires.

Le taux de chômage au Royaume-Uni devrait rester à 4,0% en 2019, son niveau le plus bas depuis quatre décennies. Les salaires au Royaume-Uni devraient augmenter de plus de 3% au cours de l’année, entraînant une hausse des dépenses de consommation de 1,5% au cours de l’année.

Le scénario de base est que la Banque d’Angleterre continue d’augmenter progressivement son taux directeur au rythme d’une hausse par an.

Comme mentionné ci-dessus, tout cela peut facilement devenir un rêve lointain si le gouvernement britannique n’obtient pas l’accord du Parlement britannique sur le Brexit, le Royaume-Uni quittant l’Union Européenne sans scénario de transition ou même dans le désordre du Brexit.

La Banque d’Angleterre a estimé quatre scénarios de base différents pour le Brexit, avec le partenariat économique étroit qui entraînerait une perte de PIB relatif de -1,25% à -3,75% par rapport au niveau de mai 2016, alors que dans le pire des cas, sans transition, le Brexit pourrait entraîner une perte relative de PIB de -7,75% à -10,50%.

Modélisation des scénarios du Brexit et pertes relatives du PIB UK

Source: Bank of England

Selon la Banque d’Angleterre, à l’exception de la forte baisse du taux de croissance du PIB, le pire des Brexit entraînerait un taux de chômage de 7,5%, une inflation de 6,5%, des prix de l’immobilier en baisse de 30% et une chute de 25% de la livre sterling. Dans le cas où la livre sterling se déprécierait de 25% par rapport au niveau actuel, le GBP/USD tomberait sous la parité à 0,9400, le plus faible de ses 200 ans d’histoire.

Le Brexit « perturbateur » entraînerait un taux de chômage de 5,75%, une inflation de 4,25%, une chute des prix de l’immobilier de 14% et une livre sterling à -15%, ramenant le taux de change au plus bas de 1985 de 1,07 par rapport au dollar américain.

La position de la Banque d’Angleterre

La Banque d’Angleterre est un acteur indépendant dans le jeu du futur du Brexit, et le cadre de la politique monétaire devrait être dovish quel que soit le résultat de l’évolution politique au Royaume-Uni.

Le mérite de la Banque d’Angleterre est l’inflation. En examinant le profil d’inflation du Royaume-Uni, il convient d’examiner deux facteurs importants: l’évolution du taux de change de la livre sterling et l’évolution des salaires. L’évolution des taux de change est clairement liée au Brexit, le pire des scénarios prenant en compte une dépréciation de la livre sterling de 25%, tandis que les autres scénarios prévoient une dépréciation moindre de la livre sterling et un impact moindre sur l’inflation.

La dépréciation de la livre sterling pourrait avoir un effet néfaste sur le niveau de l’inflation au Royaume-Uni, le taux d’inflation se situant loin du niveau visé de 2%. Si la Banque d’Angleterre pourrait peut-être négliger une dépréciation aussi forte, qui aurait un effet temporaire sur l’inflation, l’issue probable de la politique monétaire se traduirait par un assouplissement à court terme.

Le scénario principal ne repose toutefois pas sur l’hypothèse d’un Brexit sans transaction, et par conséquent, la politique monétaire serait beaucoup moins accommodante avec la stratégie d’une hausse des taux par an. Cela signifierait une hausse des taux en mai 2019 avec un taux directeur de 1,0% et une autre au cours de 2020, ramenant le taux directeur à 1,25%.

La divergence de politique monétaire par rapport à la Fed favoriserait toujours le dollar américain, mais la sous-performance relative de la livre sterling devrait encore attirer beaucoup plus l’attention des investisseurs spéculatifs qui tentent de tirer parti de l’incertitude liée au Brexit, une fois que l’accord sur le Brexit est réglé.

Perspectives techniques GBP/USD de long terme

La paire GBP/USD est passée de la chute post-Brexit sous le niveau de 1,2000, au sommet cyclique de 1,4377 en avril 2018. La paire GBP/USD a ensuite chuté progressivement vers 1,2660, ce qui représente un retracement Fibonacci post-Brexit de 23,6%, puis vers 1,2478, le plus bas sur 20 mois, soit aussi le plus bas de 2018.

Alors que la paire GBP/USD est enfermée dans une tendance baissière, renforcée par l’incertitude persistante au Brexit, les objectifs de 1,2150 et 1,2000 restent valides. Une fois l’accord réglé sur le Brexit, le GBP/USD devrait rebondir fortement au-dessus du niveau 1.3000.

Après la confirmation de la cassure au-dessus du niveau 1.3000, les objectifs de 1.3250-1.3500-1.400 entreront en jeu : 1.3250 représente une moyenne mobile sur 20 mois et 1.3500 et 1.4000 sont des niveaux psychologiques forts.

  • Graphique GBP/USD Mensuel

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